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    據(jù)中國證券報訊 日前，云南省國資委代表云南省政府與中國醫(yī)藥工業(yè)有限公司簽訂正式重組協(xié)議。這意味著，一場云集華潤集團、華源集團、復(fù)星集團和東盛集團等資本大鱷的云南醫(yī)藥集團的股權(quán)之爭可能塵埃落定，這是繼上海醫(yī)藥集團重組后的最大一項醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)重組案例，其影響值得關(guān)注。

    國藥工業(yè)何以蛇吞云藥

    據(jù)了解，云南省政府談判設(shè)置了三個控制點：一是“云南白藥”的品牌不出售、不入股，確定妥當?shù)氖褂梅绞?；二是云南醫(yī)藥集團現(xiàn)有凈資產(chǎn)合理溢價；三是設(shè)定新改制重組公司銷售收入、利潤、稅收等發(fā)展目標及完成目標具有約束力的獎罰辦法。終于，由中國醫(yī)藥集團總公司占５１％股權(quán)、東盛集團占４９％股權(quán)的中國醫(yī)藥工業(yè)有限公司被鎖定為云南醫(yī)藥集團改制重組的戰(zhàn)略合作伙伴。新組建的云南醫(yī)藥集團公司注冊資本１５億元，云南省國資委和中國醫(yī)藥工業(yè)有限公司分別持有５０％股權(quán)。業(yè)內(nèi)人士推測，此次中國醫(yī)藥工業(yè)公司能夠奇跡般地勝出，其主要原因可能有三：國藥工業(yè)同意高溢價，國藥工業(yè)提出的遠大發(fā)展目標符合云南省政府的要求，云南省政府相中東盛集團靈活的民營機制。

    相關(guān)上市公司影響多大

    此次收購行動主要牽涉到兩方面的上市公司。一方是收購方的上市公司，主要有東盛科技、潛江制藥和麗珠集團，另一方是云南醫(yī)藥集團下屬的上市公司云南白藥。
    由于云南醫(yī)藥集團此次重組的投入和規(guī)模大，而且云南醫(yī)藥集團擁有良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，東盛集團自然會集中更多人力和物力投入云南醫(yī)藥集團的發(fā)展。東盛集團的高速發(fā)展堪稱我國醫(yī)藥行業(yè)的奇跡，但業(yè)內(nèi)人士幾乎無法想象其并購的資金來源。此次收購后，東盛集團的資金可能會顯得更加緊張，估計下屬上市公司可能會加快融資步伐，比如東盛科技在２００４年８月再次提出增發(fā)不超過７，０００萬股的方案。其它業(yè)績差強人意的上市公司如潛江制藥和沒有實質(zhì)性控制權(quán)的公司如麗珠集團可能會被逐步邊緣化。
    云南白藥可能會被打造成為中國醫(yī)藥集團總公司、東盛集團的又一個資本舞臺。因為云南省政府和國藥工業(yè)雙方約定，到２００７年度，改制重組后的云南醫(yī)藥集團將實現(xiàn)上百億元銷售收入，利稅將成倍增長。按照合作計劃，改制重組后新公司２００７年完成海外整體上市的所有準備工作，２００８年實現(xiàn)新公司的海外上市；２００９年，完成醫(yī)藥工業(yè)園區(qū)建設(shè)。此前有資料顯示，云南醫(yī)藥集團２００１年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入２６．２億元，凈利潤４４９７萬元，總資產(chǎn)３１．４億元，凈資產(chǎn)５．９３億元。顯然，要實現(xiàn)上述宏大目標并不容易，因為云南醫(yī)藥下屬公司的銷售收入增長并不快，其下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)上市公司云南白藥最近兩年的主營業(yè)務(wù)收入增長幅度也僅為２２％，看來依靠自然增長是很難完成三年翻一番的目標的。
    不過，上市公司云南白藥經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績優(yōu)良，１９９９年以后沒有再融資，而其凈資產(chǎn)收益率又完全符合融資要求。因此重組后的云南醫(yī)藥集團完全可以通過云南白藥這一良好的融資平臺，實施大規(guī)模的收購兼并，實現(xiàn)快速擴張。（作者單位：東吳證券研究所)

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