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    前不久，全球知名會計師事務(wù)所安永完成第25份年度報告——《超越邊界：2011年全球生物科技行業(yè)報告》（以下簡稱《報告》），指出全球生物科技行業(yè)在2010年呈現(xiàn)出穩(wěn)健的收入和利潤增長，連續(xù)兩年實現(xiàn)全行業(yè)總盈利。但與此同時，用于研究和開發(fā)的基金變得愈來愈稀缺，尤其是那些在行業(yè)中占絕大多數(shù)比例、尚處于商業(yè)化前期的公司。這些公司對于資金需求甚殷，以支持完成其往往延續(xù)數(shù)年的藥品開發(fā)。這一趨勢給生物科技公司的傳統(tǒng)運作模式帶來壓力，有可能改變這類公司未來對藥品研發(fā)的投入方式。 
    小型初創(chuàng)企業(yè)融資最難 
    該《報告》顯示： 
    盈利創(chuàng)新紀錄——坐落于澳大利亞、加拿大、歐洲和美國的生物科技行業(yè)中心地區(qū)的諸多企業(yè)在2010年創(chuàng)造了47億美元的凈利潤，比前年同期增長30%。  
    融資總額反彈——2010年加拿大、歐洲和美國公司一共募集資金250億美元，等同于全球金融危機前四年募集資金的平均值。  
    創(chuàng)新融資減少——在美國，成熟、盈利型公司的大型債務(wù)融資比2009年增長150%。與之相反，以融資總數(shù)減去大型債務(wù)融資所顯示的行業(yè)中的“創(chuàng)新資本”融資則減少20%。  
    資金走向偏度明顯——82.6%的資金流向20%的美國公司，比2009年的78.5%有所增長。而位于底部20%的公司僅僅獲得0.4%的資金，比2009年的0.6%進一步下降。  
    聯(lián)盟保持強勁，但非前期支付——戰(zhàn)略聯(lián)盟的潛在價值保持強健，總價值高于400億美元。然而，聯(lián)盟伙伴給予生物科技公司的預付款降至31億美元，比去年同期降低37%。  
    財務(wù)交易放緩——涉及歐美生物科技公司的兼并收購從2009年的58例銳減到2010年的45例，而這些財務(wù)交易的總價值保持相對的平穩(wěn)（排除2009年基因泰克的大型收購案后的正?；瘮?shù)據(jù)）。 
    “雖然生物科技行業(yè)的總體業(yè)績在2010年有所改善，但是存在于大型、較成熟公司和新興、初創(chuàng)公司間的資金鴻溝不斷擴大，后者持續(xù)面臨融資困境?！卑灿廊蛏锟萍夹袠I(yè)主管Glen Giovannetti對上述數(shù)據(jù)進行了評述，“生物科技公司需要創(chuàng)造性地適應(yīng)當前環(huán)境：提高對可用資金的利用，并且在藥品開發(fā)過程中盡可能早地向投資者、購買者和監(jiān)管機構(gòu)展示其產(chǎn)品的潛在價值。 
    風險基金規(guī)避新藥風險 
    《報告》列出了一系列將會使得生物科技行業(yè)難以保持其歷史創(chuàng)新水平的挑戰(zhàn)。在可用“創(chuàng)新資本”更加緊缺的同時，生物科技公司還面臨日益增加的來自其他領(lǐng)域的競爭，從而使供給自身的創(chuàng)投基金資本池進一步縮小。  
    然而即便是在可用資本減少的情況下，生物科技公司面臨更高要求，尋找和開發(fā)藥品的時間更加冗長、成本更高并且風險更大。藥品的審批降至接近歷史低位；與此同時，在制藥公司已經(jīng)實施了臨床實驗之后，監(jiān)管者要求公司提供額外數(shù)據(jù)的現(xiàn)象更加普遍，這又增加了藥品開發(fā)的時間、成本以及風險。 
    創(chuàng)新生物藥研發(fā)中的風險是導致其融資困難的最重要原因。傳統(tǒng)風險基金的融資來自于養(yǎng)老基金、大學研究開發(fā)基金、中小私人投資商和無數(shù)散戶。他們必須向投資人證明，不需要太長時間，他們就可以獲得可觀而又有保證的收益。如此，創(chuàng)新型生物技術(shù)企業(yè)因其面臨的高風險自然被排除。由此導致的惡性循環(huán)是，對處于初始階段的生物科技公司而言，資金短缺已經(jīng)嚴重地影響其創(chuàng)新能力，連帶著新藥新治療方法的市場化推出速度愈來愈慢，品種愈來愈少。 
    Giovannetti 還指出，世界各地的醫(yī)療保健系統(tǒng)都面臨嚴格控制成本的持續(xù)壓力，給創(chuàng)新者在確保產(chǎn)品價格時帶來持續(xù)的下行壓力與不確定性。這種可持續(xù)性的缺乏在醫(yī)療保健系統(tǒng)形成了一種愈演愈烈的趨勢。在這一趨勢下，公司需要從單一的新藥研發(fā)生產(chǎn)轉(zhuǎn)向展示改善經(jīng)營的績效。 
    改善環(huán)境先要改變自己 
    《報告》為生物科技公司提供了幾種相輔相成的方法，以使其在日益具有挑戰(zhàn)性的環(huán)境中保持創(chuàng)新能力：  
    證明或失去。在以結(jié)果為導向的環(huán)境中，公司將面臨更大的壓力來盡早證明其產(chǎn)品確實與眾不同。因此，他們需要從開發(fā)的最初階段開始量身定制策略，用以向監(jiān)管者展示其在效能方面的相對優(yōu)勢；并愿意為購買者提供各種有創(chuàng)造性的定價策略，包括以療效為基礎(chǔ)的定價方式。  
    事半功倍。公司需要尋找新的方法來籌集/配置資本，開展更加有效的研發(fā)。在資本層面，公司需要在籌集、優(yōu)化、保管和投資稀缺資本方面具備創(chuàng)造性。尋找新的方法將現(xiàn)有的知識產(chǎn)權(quán)貨幣化以至追求“虛擬”公司模式來減少固定基礎(chǔ)設(shè)施。在研發(fā)層面，生產(chǎn)面向小眾的更具有針對性的產(chǎn)品將會更為有效，這類產(chǎn)品需要進行的實驗量較少，競爭壓力較低，安全性問題也更少。  
    創(chuàng)造新的競爭優(yōu)勢。為了支持前兩個必要條件，管理層需要付出多方面的努力：對不斷變化的市場動態(tài)的敏銳感知（如監(jiān)管者、購買方、藥品）；項目管理制度與績效考核，衡量價值（如分析技術(shù)）和溝通價值的能力提升，以及研發(fā)新模型和方法的創(chuàng)新。  
    采取協(xié)調(diào)一致的合作行動。支持可持續(xù)性創(chuàng)新還需要生物科技公司與其他利益相關(guān)者采取協(xié)調(diào)一致的合作行動，以克服單靠自己能力無法實現(xiàn)的變化。例如：鼓勵建立一個適應(yīng)性臨床試驗和有條件的藥物審批制度；圍繞健康績效構(gòu)建的支付機制；開發(fā)吸引生物科技類投資者的激勵機制；以及增強透明度和建立信任感。  
    還有一種融資方式，被稱為“結(jié)構(gòu)融資”，即生物制藥公司向私人投資公司授權(quán)，使對方擁有自己的某項知識產(chǎn)權(quán)，并獲得對方的資金支持。同時，生物制藥公司又與私人投資公司約定一個固定的價格，一旦該知識產(chǎn)權(quán)在未來的臨床階段中表現(xiàn)出優(yōu)異的前景，這家生物公司就以約定的價格購回產(chǎn)權(quán)。對于入門級的生物公司來說，這樣的融資手段可以為他們爭取到急需的啟動資本。“這種方法對加速發(fā)展非常有效。”紐約交響資金公司（Symphony Capital）的管理總監(jiān)Mark Kessel說，“生物公司獲得了啟動資金，又不至于失去原創(chuàng)藥的所有權(quán)。”

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