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2024年，醫(yī)藥市場逐步回暖，全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域共有54起成功的首次公開募股（IPO），融資額突破53億美元，其中腫瘤治療領(lǐng)域是熱點。盡管IPO節(jié)奏有所放緩，但生物技術(shù)企業(yè)IPO仍取得顯著進展。

2025年，業(yè)界對IPO前景持樂觀態(tài)度，投資者信心堅定，預(yù)計IPO數(shù)量將增加。目前，多家生物技術(shù)企業(yè)已完成大規(guī)模融資，正在等待合適的IPO機會，預(yù)示著2025—2026年將是強勁的IPO窗口期。

規(guī)模龐大 創(chuàng)新療法和技術(shù)受關(guān)注

根據(jù)即刻藥數(shù)數(shù)據(jù)庫信息，2024年，全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域共有54起成功的IPO，累計公開披露的融資額突破53億美元，反映出行業(yè)蓬勃發(fā)展的積極態(tài)勢。Global Data高級分析師提出，腫瘤治療領(lǐng)域是2024年醫(yī)藥行業(yè)IPO的熱點，其中CG Oncology最終高達4.37億美元（2024年1月登陸納斯達克交易板塊時籌集了3.8億美元）的IPO尤其引人注目，成為當年超大規(guī)模的IPO事件之一。

除了CG Oncology外，2024年還有多家生物技術(shù)企業(yè)成功完成了大規(guī)模IPO，涉及腫瘤治療、雙功能療法、雙特異性抗體等多個領(lǐng)域。2024年9月，Bicara Therapeutics成功進行IPO，潛在融資額為3.62億美元；Zenas BioPharma完成IPO，總?cè)谫Y額為2.25億美元。此外，MBX Biosciences也完成了IPO，融資額為1.63億美元（詳見圖）。這些企業(yè)的成功上市，不僅為自身發(fā)展贏得了資金支持，更為整個生物醫(yī)藥領(lǐng)域帶來新的發(fā)展動力與機遇。

節(jié)奏放緩 投資者信心仍然堅定

2024年一季度，生物技術(shù)企業(yè)通過IPO共募集資金37.2億美元。Global Data分析稱，這一數(shù)字是2023年四季度的6倍，為2024年生物醫(yī)藥市場發(fā)展奠定了積極基礎(chǔ)，并認為生物技術(shù)企業(yè)把2024年初的成功視為年內(nèi)公開募股的契機。2024年二季度，生物醫(yī)藥IPO市場出現(xiàn)一定動態(tài)變化，有分析師認為，這可能與經(jīng)濟不確定性和降息預(yù)期等因素有關(guān)。

從更長時間維度看，近年來生物醫(yī)藥行業(yè)IPO節(jié)奏趨緩。Sofinnova Partners董事長兼執(zhí)行合伙人Antoine Papiernik曾在公開場合表示，當前的投資環(huán)境呈現(xiàn)出兩極分化趨勢——少數(shù)企業(yè)憑借超大規(guī)模融資實現(xiàn)快速發(fā)展，多數(shù)企業(yè)仍在積極尋求風險投資資金以推動創(chuàng)新。這種資金分布差異凸顯了在資本市場相對緊縮的環(huán)境下，眾多創(chuàng)新者推進突破性進展時面臨的挑戰(zhàn)。同時，從科學(xué)角度看，全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)取得了顯著進展，RNA療法、抗體偶聯(lián)藥物、核藥等10多年前涌現(xiàn)的概念，如今已成為創(chuàng)新療法的主流。

根據(jù)安永（Ernst & Young）發(fā)布的《2024年第三季度全球IPO趨勢》報告，盡管2024年三季度生物醫(yī)藥企業(yè)上市數(shù)量較2023年同期有所下降，但IPO數(shù)量較上季度卻增長了11%。同時，報告提出，2024年IPO的良好回報反映出，即使處于市場不確定性增加的時期，投資者對生物技術(shù)領(lǐng)域仍然信心堅定。

此外，上述報告還顯示，2024年一季度至三季度，健康、生命科學(xué)和技術(shù)行業(yè)在美洲地區(qū)的IPO活動中，無論是交易數(shù)量還是融資總額均持續(xù)領(lǐng)先。安永全球生命科學(xué)交易負責人Subin Baral提出：“我們所見證的生物醫(yī)藥領(lǐng)域IPO活動更像是處于后期階段、產(chǎn)品相對成熟且風險較低的公司所采取的傳統(tǒng)策略，這與我們在2020—2023年經(jīng)歷的IPO熱潮有所不同?！边@展現(xiàn)出生物醫(yī)藥行業(yè)在不同市場環(huán)境下較強的適應(yīng)性和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

預(yù)期樂觀 IPO活動有望持續(xù)增加

全球醫(yī)療保健行業(yè)高層管理者和投資者對今年生物醫(yī)藥領(lǐng)域IPO保持增長充滿信心。根據(jù)杰富瑞（Jefferies）投資公司發(fā)布的2024年市場研究報告，20%的受訪者預(yù)測股權(quán)融資和IPO將在2025年生物醫(yī)藥領(lǐng)域的交易活動中占據(jù)主導(dǎo)地位，而2023年持相同觀點的受訪者僅占6%。該投資公司稱，這些數(shù)據(jù)反映出自2018年調(diào)查啟動以來，業(yè)界對生物技術(shù)企業(yè)IPO前景的“最樂觀預(yù)期”。另一項調(diào)查結(jié)果顯示，64%的受訪者預(yù)計2025年生物醫(yī)藥領(lǐng)域的IPO數(shù)量將有所增加。

安永的市場報告也傳遞出積極信號：盡管2024年底外部因素存在一定的不確定性，但今年生物醫(yī)藥領(lǐng)域IPO活動仍有望穩(wěn)步增長。Baral表示：“許多投資者持樂觀態(tài)度，而投資者高漲的情緒本身就可能促使IPO窗口開啟?！?/p>

BioPharma Dive在其分析文章中提出了相似觀點。文章提出，2020—2023年融資熱潮中成立的生物技術(shù)企業(yè)如今已逐漸成熟，正在等待合適的IPO機會。匯豐銀行（HSBC）的數(shù)據(jù)為這一觀點提供了有力支持。據(jù)統(tǒng)計，2024年完成的超大規(guī)模融資（融資額超過1億美元）數(shù)量較上年大幅增長。考慮到其中一半以上的投資者是“跨界”投資者，他們能為企業(yè)上市牽線搭橋，匯豐銀行預(yù)測，2025—2026年將是強勁的IPO窗口期。

2025年伊始，Maze Therapeutics完成1.15億美元的D輪融資后，提交了IPO計劃書；1月底，企業(yè)在納斯達克掛牌上市，成為今年生物醫(yī)藥領(lǐng)域首個進行IPO的企業(yè)。BioPharma Dive將這一事件視為今年生物醫(yī)藥領(lǐng)域IPO表現(xiàn)的早期指標，認為Maze的成功上市，進一步印證了產(chǎn)品已進入臨床試驗階段的生物技術(shù)企業(yè)更傾向于進行IPO。根據(jù)BioPharma Dive的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年上市的生物技術(shù)企業(yè)中有一半以上產(chǎn)品處于Ⅱ期臨床試驗或更后期階段。

IPO市場歷來以不可預(yù)測性強著稱，2025年的具體圖景，只有在首批企業(yè)勇敢踏上上市之旅后才會逐漸清晰，而這一過程將為市場注入新的活力和機遇。

（藥明康德內(nèi)容團隊供稿）

(責任編輯：周雨同)