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　　今年1—5月，多家美妝相關(guān)企業(yè)從A股退市或從新三板摘牌——

　　在A股市場(chǎng)，布局多款熱門化妝品原料（包括玻色因、依克多因、紅景天苷等）業(yè)務(wù)的普利制藥，被深交所決定終止上市，并于5月22日被摘牌；新銳美妝品牌“地球主義”運(yùn)營公司柔以時(shí)的實(shí)控企業(yè)龍津藥業(yè)，以及佩冉化妝品的控股企業(yè)九有股份，均于近期發(fā)布公告稱收到《終止上市事先告知書》。在新三板市場(chǎng)，廣東幸美化妝品于4月底終止掛牌；田緣舞沙護(hù)膚品的母公司林森生物于2月“離場(chǎng)”……

　　一批企業(yè)被資本清退或主動(dòng)退出的同時(shí)，不少企業(yè)也在加速入場(chǎng)。創(chuàng)健醫(yī)療、珈凱生物、維琪科技等美妝原料商均于近期進(jìn)入創(chuàng)新層。

　　從美妝相關(guān)企業(yè)的種種變動(dòng)可以看出，今年上半年，資本市場(chǎng)正在加速出清低效資產(chǎn)，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)企業(yè)入場(chǎng)，逐漸形成“良幣驅(qū)逐劣幣”的市場(chǎng)環(huán)境。

　　7家企業(yè)主動(dòng)或被動(dòng)“離場(chǎng)”

　　通過對(duì)公開信息梳理發(fā)現(xiàn)，今年已離場(chǎng)或即將退出資本市場(chǎng)的美妝相關(guān)企業(yè)有7家（詳見表1），退出原因可以歸納為3種類型。

　　第一類是財(cái)務(wù)造假/出現(xiàn)信披問題，包括普利制藥、九有股份、廣東幸美化妝品和森語集團(tuán)4家企業(yè)。

　　根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《行政處罰決定書》，普利制藥2021年、2022年年度報(bào)告存在虛假記載，虛假記載的營業(yè)收入金額達(dá)10.29億元，占這兩年披露的年度營業(yè)收入合計(jì)金額的31.04%；虛假記載的利潤總額達(dá)6.69億元，占這兩年披露的年度利潤總額的73.83%。該公司已于5月22日被摘牌。

　　九有股份則是因?yàn)楣?024年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告和內(nèi)部控制報(bào)告均被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，公司股票觸及終止上市條件，目前已收到《終止上市事先告知書》。

　　廣東幸美化妝品和森語集團(tuán)均是因?yàn)槲窗凑找?guī)定時(shí)間披露相關(guān)報(bào)告。前者因公司未披露2024年半年度報(bào)告，違反了相關(guān)規(guī)定，被終止掛牌；后者截至4月30日未按照規(guī)定披露2024年年度報(bào)告，且主辦券商已無法與其取得聯(lián)系，最終于5月6日被停牌。

　　第二類是主動(dòng)申請(qǐng)退出，包括雅莎股份和林森生物2家企業(yè)，給出的理由均是：為更好地集中精力做好公司經(jīng)營管理，降低公司運(yùn)營成本，提高經(jīng)營決策效率。其中，林森生物已于今年2月終止掛牌；雅莎股份則于6月10日終止掛牌。

　　第三類是業(yè)績未達(dá)標(biāo)，僅有龍津藥業(yè)1家企業(yè)。2024年5月6日，龍津藥業(yè)因2023年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2024年度，龍津藥業(yè)經(jīng)審計(jì)的利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者孰低為負(fù)值，且扣除后的營業(yè)收入低于3億元，觸及股票終止上市情形。目前，該公司已收到《終止上市事先告知書》。

　　企業(yè)折戟緣于多重因素

　　上文提到的企業(yè)中，有多家企業(yè)在布局美妝業(yè)務(wù)后一度迎來業(yè)績上漲，甚至達(dá)到了業(yè)績新高，給企業(yè)發(fā)展帶來信心。

　　九有股份在2023年收購佩冉化妝品40%的股權(quán)后，2024年化妝品業(yè)務(wù)營業(yè)收入達(dá)到3.76億元，同比增長118.84%。

　　林森生物的業(yè)績?cè)鰷p也“依賴”護(hù)膚品業(yè)務(wù)。2021年，林森生物護(hù)膚品業(yè)務(wù)營業(yè)收入達(dá)到8668.3萬元，占整體營業(yè)收入的71%，同比增長達(dá)4214.13%。2022年，其護(hù)膚品業(yè)務(wù)營業(yè)收入繼續(xù)上漲61.37%，首次突破億元，達(dá)到1.4億元，在整體營業(yè)收入中的占比超過86%。不過，2023年，林森生物護(hù)膚品業(yè)務(wù)營業(yè)收入大幅下降，僅278萬元，導(dǎo)致企業(yè)整體營業(yè)收入明顯下降，僅為2258萬元，同比下降85.99%。

　　森語集團(tuán)2023年銷售產(chǎn)品的營業(yè)收入同比增長950.16%，主要原因是該企業(yè)推出的靈芝孢子粉系列產(chǎn)品和靈芝化妝品系列產(chǎn)品上市后得到較好的市場(chǎng)反響，使企業(yè)銷售產(chǎn)品收入大幅增加。

　　盡管美妝業(yè)務(wù)給上述企業(yè)帶來了良好的業(yè)績，但終究難以挽回企業(yè)頹勢(shì)。

　　一方面，良好的業(yè)績不一定能化解企業(yè)內(nèi)部問題帶來的風(fēng)險(xiǎn)。例如，九有股份觸及終止上市條件的原因系其報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告；森語集團(tuán)亦是未能按照規(guī)定披露相關(guān)報(bào)告。而林森生物業(yè)績下滑，一定程度緣于其董事長、實(shí)際控制人因涉嫌妨害藥品管理罪被逮捕。

　　另一方面，拓展美妝業(yè)務(wù)并不能及時(shí)見到回報(bào)。例如，龍津藥業(yè)于2023年增資控股新銳美妝品牌“地球主義”的運(yùn)營公司柔以時(shí)?！暗厍蛑髁x”控油去屑凈澈洗發(fā)水一度登上“抖音電商排行榜之國產(chǎn)洗發(fā)水爆款榜TOP1”，但柔以時(shí)并未給予龍津藥業(yè)正向回饋。企查查數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年上半年，柔以時(shí)的營業(yè)收入分別為646.93萬元、236.14萬元，但凈利潤分別為-772.51萬元、-143.42萬元。

　　此外，運(yùn)營好美妝業(yè)務(wù)也并非易事。以廣東幸美化妝品為例，該公司旗下?lián)碛兄裁来?、泉潤等品牌，營業(yè)收入于2015年便突破3億元。但近年來，由于該企業(yè)未能跟緊行業(yè)更新迭代的步伐，業(yè)績一再低迷。

　　資本推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)加速入場(chǎng)

　　在一批企業(yè)主動(dòng)或被動(dòng)退出資本市場(chǎng)的同時(shí)，另一批企業(yè)正在加速入場(chǎng)。

　　近期，3家美妝上游原料商——?jiǎng)?chuàng)健醫(yī)療、珈凱生物、維琪科技進(jìn)入創(chuàng)新層。根據(jù)規(guī)定，從新三板轉(zhuǎn)至北交所的條件之一，便是“創(chuàng)新層連續(xù)掛牌滿12個(gè)月”。有業(yè)內(nèi)人士分析，這3家企業(yè)掛牌新三板的目的，正是在北交所上市。“若這3家企業(yè)均能順利進(jìn)入北交所，那么美妝原料商在資本市場(chǎng)的權(quán)重將進(jìn)一步提升。”

　　數(shù)據(jù)顯示，這3家企業(yè)近年來均有亮眼的業(yè)績表現(xiàn)（詳見表2）。2024年，珈凱生物、維琪科技凈利潤均取得雙位數(shù)的同比增長，尤其是維琪科技，營業(yè)收入和凈利潤增幅均超過50%。創(chuàng)健醫(yī)療2024年的業(yè)績表現(xiàn)雖不理想，但在2023年，其營業(yè)收入和凈利潤增幅也都超過60%。

　　“資本市場(chǎng)正在加速出清低效資產(chǎn)，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)企業(yè)入場(chǎng)，形成‘良幣驅(qū)逐劣幣’的健康生態(tài)?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示。

　　除了資本市場(chǎng)的引導(dǎo)，政策文件的發(fā)布也為優(yōu)質(zhì)美妝小微企業(yè)發(fā)展帶來了新的機(jī)會(huì)。5月21日，國家金融監(jiān)督管理總局、中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)、國家發(fā)展改革委等八部門聯(lián)合發(fā)布《支持小微企業(yè)融資的若干措施》，明確提出支持小微企業(yè)開展股權(quán)融資；支持符合條件的小微企業(yè)在新三板掛牌，規(guī)范成長后到北交所上市，引導(dǎo)社會(huì)資本更多向創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集，帶動(dòng)同行業(yè)、上下游小微企業(yè)共同成長。

　　【作者單位：品觀科技（武漢）有限公司】

(責(zé)任編輯：張可欣)