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　?。ㄒ韵聝?nèi)容從天風(fēng)證券《醫(yī)藥生物行業(yè)專(zhuān)題研究：聚焦好賽道—黃金眼科產(chǎn)業(yè)，大市值公司與成長(zhǎng)白馬的培育土壤》研報(bào)附件原文摘錄）

　　眼科產(chǎn)業(yè)高景氣度，就診人次目前仍保持在雙位數(shù)的高增長(zhǎng)

　　2019年預(yù)計(jì)我國(guó)眼科醫(yī)療市場(chǎng)整體規(guī)模達(dá)到1700億，2015-2019年行業(yè)規(guī)模符合增速達(dá)到11.4%。其中眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)大約位1240億，是眼科市場(chǎng)空間最大的一部，占比達(dá)到73%；其次為眼科器械市場(chǎng)，2019年市場(chǎng)規(guī)模大約為267億元，占比為16%；最后為眼科用藥市場(chǎng)，行業(yè)規(guī)模約為193億元，占比11%。眼科醫(yī)療服務(wù)涵蓋全生命周期，隨著電子產(chǎn)品的普及，用眼習(xí)慣的改變等等，眼科市場(chǎng)的空間還將進(jìn)一步提升。中國(guó)衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)眼科診療人次達(dá)到2932萬(wàn)，2011-2018年復(fù)合增長(zhǎng)CAGR達(dá)到10.9%，同時(shí)眼科專(zhuān)科億元數(shù)量達(dá)到761家，2011-2018年復(fù)合增長(zhǎng)12.9%；疊加眼疾病發(fā)病率的持續(xù)提升，行業(yè)整體景氣度還將持續(xù)向上。

　　覆蓋全生命周期，眼科細(xì)分潛力無(wú)限

　　眼科疾病覆蓋全生命，從青少年到老年，包括屈光不正,干眼癥，視網(wǎng)膜疾病，青光眼，白內(nèi)障等疾病。從治療方式來(lái)看，從而衍生了類(lèi)似角膜塑形鏡，屈光手術(shù)，眼底病治療，白內(nèi)障手術(shù)等細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會(huì)：（1）2015年我國(guó)角膜塑形鏡的銷(xiāo)量為64.3萬(wàn)，滲透率約為0.57%，參考?xì)v史滲透率的增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)滲透率的增長(zhǎng)速度為20%，則到2025年，滲透率達(dá)到3.5%，行業(yè)目標(biāo)患者人數(shù)大約為365萬(wàn)人，市場(chǎng)規(guī)模約為256億，與2019年行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模相比存在3倍。（2）屈光手術(shù)是目前治療近視的主要手段，我國(guó)近視人群超過(guò)6億，與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家相比行業(yè)滲透率提升空間大。近視率的提升+摘鏡意愿的提升，我們預(yù)計(jì)到2025年我國(guó)屈光手術(shù)量有望達(dá)到328萬(wàn)，市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到492億元。（3）我國(guó)干眼癥發(fā)病率約為21%-30%，患病人數(shù)約為2.3億，與干眼癥對(duì)應(yīng)的人工淚液市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到47億。（4）2019年我國(guó)白內(nèi)障患者預(yù)計(jì)約1.8億人次，但我國(guó)CSR2018年僅為2662例，為印度的50%，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的20%-30%，而隨著人口老齡化程度的提升，保守估計(jì)2025年我國(guó)白內(nèi)障手術(shù)市場(chǎng)規(guī)模約為141億。（5）第二大致盲病青光眼患病人數(shù)接近2000萬(wàn)，主要視網(wǎng)膜疾病患病人數(shù)約為1850萬(wàn)，相關(guān)藥物市場(chǎng)空間同樣具備較大增長(zhǎng)空間。眼科疾病發(fā)病率的持續(xù)提升帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)市場(chǎng)的不斷增長(zhǎng)，同時(shí)在居民消費(fèi)能力提升以及眼健康重視程度的持續(xù)提升，我們判斷眼科疾病相關(guān)的細(xì)分領(lǐng)域具備較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　眼科領(lǐng)域兩個(gè)維度的增長(zhǎng)動(dòng)力，催化大市值公司與成長(zhǎng)白馬

　　電子產(chǎn)品的普及，以及用眼習(xí)慣的變化，對(duì)國(guó)民的眼健康產(chǎn)生了較大的影響，眼部疾病的發(fā)病率持續(xù)提升，但整體治療滲透率較低。我們判斷在眼科行業(yè)領(lǐng)域第一個(gè)維度的增長(zhǎng)來(lái)自于“人口紅利+滲透率提升”；第二個(gè)維度是“眼健康的重視程度提升+消費(fèi)升級(jí)”。行業(yè)空間大，成長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)，具備培育大市值公司以及成長(zhǎng)白馬的土壤。相關(guān)公司：眼科醫(yī)療服務(wù)（愛(ài)爾眼科，光正集團(tuán)，?，斞劭?，德視佳等）；眼科耗材（昊海生科，愛(ài)博諾德，歐普康視）；眼科用藥（康弘藥業(yè)，興齊眼藥等）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇，帶量采購(gòu)降價(jià)幅度超預(yù)期，滲透率提升速度不及預(yù)期，政策變化帶來(lái)經(jīng)營(yíng)的調(diào)整，醫(yī)療質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)等

20200801-天風(fēng)證券-醫(yī)藥生物行業(yè)專(zhuān)題研究：聚焦好賽道—黃金眼科產(chǎn)業(yè)，大市值公司與成長(zhǎng)白馬的培育土壤.pdf

(責(zé)任編輯：劉思慧)