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　?。ㄒ韵聝?nèi)容從渤海證券《醫(yī)療器械板塊月報：關(guān)注業(yè)績預(yù)告或報告，甄選順應(yīng)長期趨勢個股》研報附件原文摘錄）

　　投資要點：

　　市場行情概況

　　上月，醫(yī)療器械子行業(yè)上漲13.19%，跑輸整體醫(yī)藥生物板塊2.43%，跑贏滬深300指數(shù)（上漲12.75%）0.43%，次于受新冠疫苗概念以及血制品漲價預(yù)期影響的漲幅較高的生物制品子行業(yè)（上漲36.39%）；相對于整體A股的估值溢價率為476.29%，處于2018年以來較高水平；個股漲跌方面，正川股份、冠昊生物、振德醫(yī)療漲幅居前，佰仁醫(yī)療、祥生醫(yī)療、開立醫(yī)療跌幅居前；北上資金對歐普康視、迪安診斷、邁瑞醫(yī)療持股比例較高，對歐普康視、艾德生物、大博醫(yī)療增持比例較大；較大和較小規(guī)模企業(yè)漲幅平均值分別為21.14%、19.96%，中位數(shù)分別為7.84%、11.31%，呈現(xiàn)普漲行情。

　　各細分領(lǐng)域漲跌情況分析

　　1）基礎(chǔ)防護板塊繼續(xù)以24.92%的繼續(xù)位列首位，其中振德醫(yī)療和英科醫(yī)療漲幅較大，7月分別上漲了77.28%和34.35%。三家企業(yè)發(fā)布2020年半年度業(yè)績預(yù)告，振德醫(yī)療7月8日公告稱預(yù)計上半年營收同比增長29.76-31.76億元，歸母凈利潤較上年同期6,010.50萬元增加了9.25-9.55億元，其中口罩、防護服、隔離衣等防疫類防護用品增長約15倍，產(chǎn)能跟進的同時訂單排量充足；英科醫(yī)療年初至7月底漲幅達到9.37倍，7月10日公告稱預(yù)計上半年歸母凈利潤同比增長2581.8%-2864.1%，公司是國內(nèi)主要丁腈手套生產(chǎn)商，疫情期間丁腈手套需求更大，1月底自營品牌優(yōu)先供應(yīng)國內(nèi)，3月海外疫情爆發(fā)恢復(fù)國外供貨時，頂級手套、賀特佳等訂單已排至四季度，公司可提價并充分享受價格上漲紅利，且2017年年規(guī)劃的280億支手套產(chǎn)能部分釋放，緩解供應(yīng)壓力；2）家用醫(yī)療健康領(lǐng)域漲幅為13.54%，三諾生物漲幅為41.08%，7月15日公告預(yù)計歸母凈利潤同比增長15%-35%，在疫情影響下已遠超去年同期6.98%的增速，同時公司新冠病毒抗體檢測試劑盒（膠體金）分別于三四月獲批歐盟、美國準(zhǔn)入，公司收購的美國企業(yè)PTS和Trividia在美擁有深耕多年的銷售渠道，有利于公司新冠試劑盒的放量；3）心血管領(lǐng)域漲幅為12.86%，賽諾生物和樂普醫(yī)療漲幅較大，分別上漲49.73%和20.35%，7月3日醫(yī)保局發(fā)布國家組織冠脈支架集采征求意見稿，賽諾生物在售的冠脈支架BuMA和樂普醫(yī)療現(xiàn)有主力產(chǎn)品納米微載藥支架Nano不在集采范圍內(nèi)，前期市場過度悲觀的情緒有所改善；4）監(jiān)護領(lǐng)域漲幅為15.39%，理邦儀器表現(xiàn)亮眼，漲幅為31.23%，7月4日公告預(yù)計營收同比增長125%-140%，歸母凈利潤同比增長465%-480%，主要系疫情主要產(chǎn)品監(jiān)護、血氣和心電等市場需求暴增，二季度需求主要來自于海外，出貨量約為一季度三倍，其中監(jiān)護產(chǎn)品線營收同比實現(xiàn)數(shù)倍增長，血氣產(chǎn)品線同比翻倍以上，公司預(yù)計第三季度業(yè)績環(huán)比有所回落，但同比依舊增幅較大；5）骨科領(lǐng)域漲幅為-8.43%，除新股主營骨科手術(shù)機器人的天智航上漲20.92%外，其余均出現(xiàn)不同程度的下跌，凱利泰上半年營收及歸母凈利潤同比下降14.54%、22.37%，另有邁瑞醫(yī)療武漢基地開工建設(shè)，介入骨科領(lǐng)域；6）IVD領(lǐng)域漲幅16.55%，4家企業(yè)發(fā)布半年度報告，8家企業(yè)發(fā)布2020年半年度業(yè)績預(yù)告，其中東方生物、達安基因、華大基因、明德生物、萬孚生物分別預(yù)期凈潤增長約12、10、7、4、1倍，5家POCT企業(yè)中東方生物和明德生物漲幅較大，分別上漲55.03%和59.94%，東方生物業(yè)績增長12倍主要系新冠IgG/IgM抗體檢測試紙和新冠核酸檢測試劑盒（熒光PCR法）銷售增長所致；明德生物除新冠試劑盒外，公司全資子公司武漢明志醫(yī)學(xué)檢驗實驗室為武漢市定點的核酸檢測機構(gòu)之一，檢測服務(wù)收入也大幅增加；6家分子診斷企業(yè)中，達安基因增幅最大，為57.89%；6家免疫診斷企業(yè)中，除主營業(yè)務(wù)包含疫苗的萬泰生物外，其余表現(xiàn)均不佳，其中邁克生物跌幅較大，為12.88%，半年度實現(xiàn)營收下滑4.27%，歸母凈利潤增長15.16%，一季度主營傳統(tǒng)檢測受疫情影響較大，二季度以核酸為主的新冠病毒檢測產(chǎn)品累計實現(xiàn)銷售收入2.15億元，同時i3000及i1000裝機快速推進，上半年裝機量超過去年全年水平，整體經(jīng)營業(yè)績得以平緩。

　　投資策略

　　一方面，由于新冠疫情所彰顯的醫(yī)療體系弊端，未來國家將加大對公共衛(wèi)生體系、疾控體系、基層醫(yī)療的建設(shè)，各級醫(yī)療機構(gòu)擴容和能力提升的需求長期釋放，國內(nèi)市場對國產(chǎn)高端醫(yī)療設(shè)備自主發(fā)展的重視也將加速進口替代，海外市場在全球經(jīng)濟下滑風(fēng)險下對性價比需求愈加強烈，有利于在產(chǎn)品質(zhì)量、渠道銷售方面具備出口優(yōu)勢的企業(yè)進一步拓展海外市場業(yè)務(wù)；另一方面，耗材集采已是大勢所趨，我們認為首先納入集采范圍的品種具備需求大、技術(shù)成熟、國產(chǎn)化率高、單價值高等要素，例如心血管支架類、創(chuàng)傷骨科、人工晶體等，未來集采將促使行業(yè)向具備規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)先進、創(chuàng)新迭代的頭部企業(yè)集中，龍頭優(yōu)勢將更加明顯，綜上我們推薦邁瑞醫(yī)療（300760）、邁克生物（300463）、開立醫(yī)療（300633）、安圖生物（603658）、樂普醫(yī)療（300003）。

　　風(fēng)險提示：高估值風(fēng)險，產(chǎn)品質(zhì)量問題，海外疫情超預(yù)期。

20200806-渤海證券-醫(yī)療器械板塊月報：關(guān)注業(yè)績預(yù)告或報告，甄選順應(yīng)長期趨勢個股.pdf

(責(zé)任編輯：劉思慧)